**永超新材IPO：一致行动人认定存疑背后长期隐瞒代持，盈利暴增但经营净现金流经常为负**

上海永超新材料科技股份有限公司（以下简称“永超新材”）近日发布了招股书申报稿，拟在北交所上市。然而，这家公司在追求IPO的道路上并非一帆风顺，其中涉及到的一致行动人认定存疑以及长期隐瞒代持等问题引发了广泛关注。

永超新材曾两度在新三板挂牌，但首次挂牌时及挂牌期间隐瞒了实控人洪晓冬岳母李钰敏代持的问题，时间长达六年之久。李钰敏长时间未按规定列为实控人洪晓冬的一致行动人，这一行为涉嫌违规，使得投资者对公司的信息披露真实性产生了质疑。对比招股书和新三板挂牌年报的数据，永超新材多家大客户、供应商的数据存在不一致，财务真实性有待进一步检验。

永超新材的主营业务是特种金属镀膜、功能性涂层薄膜和纳米陶瓷改性材料的研发及应用，主要产品包括VCM功能薄膜、VM真空镀膜和汽车膜等。尽管公司在过去几年中净利润实现了显著增长，但其经营活动产生的现金流净额却屡屡为负。例如，在2021年至2023年间，公司经营活动现金流多次出现负值，反映出其盈利能力与实际现金流之间的不匹配。

招股书显示，永超新材将2023年度经营现金流负值归咎于主要客户采用票据结算，并通过提高票据流通性进行贴现。然而，这样的解释并不能完全消除外界的疑虑。经营净现金流的长期低迷意味着企业的健康运营与融资能力可能面临挑战。如果未来公司仍出现经营活动现金流量净额为负的情况且不能多渠道及时筹措资金或合理规划资金的收付，公司可能会存在营运资金紧张的风险，进而可能对公司持续经营产生不利影响。

除了经营净现金流的问题，永超新材的财务数据还存在其他矛盾之处。例如，公司的毛利率显著高于同行可比公司，但代表运营效率的存货周转率却低于同行。通常，高毛利率应当伴随着良好的销售状况和高存货周转率，但永超新材的现状却显得格格不入。这种矛盾不仅体现了公司的运营效率问题，更反映出企业在产品市场的竞争能力可能存在瑕疵。

更令投资者担忧的是，永超新材在一致行动人认定方面存在的违规行为。招股书显示，永超新材实际控制人为洪晓冬和洪晓生，二人共同控制公司58.59%股份的表决权。然而，在2023年10月8日之前，公司并未将实控人洪晓冬的岳母李钰敏作为实控人的一致行动人。李钰敏持有永超新材13.02%的股份，并曾在公司担任董事多年，根据相关规定，她早就应该被列为实控人的一致行动人。这一长时间未将李钰敏定为实控人一致行动人的行为涉嫌违规，引发了监管层的关注。

在李钰敏长时间未被认定为实控人洪晓冬一致行动人的背后，还隐藏着更为复杂的代持问题。根据招股书和相关披露信息，李钰敏曾长时间代其女儿周琼持有股份。2007年5月24日，李钰敏将其持有的永超新材26%股权以520万元原出资额转让给香港是邦国际投资有限公司，而香港是邦国际投资有限公司系李钰敏之女（永超新材实控人洪晓冬配偶）周琼控制的公司。2010年2月10日，是邦国际又将其持有的公司26%股权以相同价格转让回给李钰敏。永超新材表示，这次股权转让是还原是邦国际为李钰敏代持而发生的转让，未实际支付股权转让款。然而，在2016年9月首次挂牌及挂牌期间，永超新材并没有披露这一代持股情况，直到2022年9月挂牌时才予以披露，隐瞒代持长达六年之久。

结合长时间未将李钰敏定为实控人一致行动人的实际情况及2010年的股权转让零对价的事实分析，李钰敏目前是否依然代女儿周琼持股，招股书是否依然在说谎和隐瞒，这些问题还有待实践检验。如果代持问题依然存在，那么这将严重损害投资者的利益，并对公司的未来发展产生不利影响。

永超新材在IPO过程中暴露出来的问题不仅限于一致行动人认定和代持问题。上海证监局现场检查还发现公司存在收入确认政策、存货跌价准备等方面的问题。这些问题的存在进一步加剧了投资者对公司的担忧和质疑。作为一家即将上市的公司，永超新材应该加强内控机制建设，确保信息披露的真实性和准确性，以赢得投资者的信任和支持。

尽管永超新材在追求IPO的道路上遇到了诸多波折和挑战，但公司依然具有一定的竞争力和市场潜力。招股书显示，公司在特种金属镀膜、功能性涂层薄膜和纳米陶瓷改性材料领域拥有多项核心技术，并通过多年在真空镀膜工艺和精密涂布工艺的研究与积累，掌握了微涂层和微镀层等关键技术。这些技术优势为公司未来的发展提供了有力支撑。

然而，要想在资本市场中立足并实现可持续发展，永超新材必须正视并解决当前存在的问题和挑战。公司应该加强与投资者的沟通与交流，及时回应投资者的关切和质疑，推动公司在透明度、规范性方面不断挑战自我。同时，公司还应该加强内部管理和风险控制体系建设，确保各项业务合规运作并防范潜在风险。

综上所述，永超新材在IPO过程中暴露出来的一致行动人认定存疑、长期隐瞒代持以及经营净现金流经常为负等问题引发了广泛关注。这些问题不仅损害了投资者的利益，也对公司的未来发展产生了不利影响。然而，只要公司能够正视问题并积极寻求解决方案，加强内控机制建设和风险管理体系建设，相信永超新材依然有望在资本市场中立足并实现可持续发展。

1.永超新材IPO迷雾：代持隐瞒、一致行动人存疑，净现金流为负介绍

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